Aksjeopsjoner Cash Flow

Av Phil Weiss TMF Grape 28.12.2000. Tidligere i år skrev jeg de to første delene av min pågående studie av aksjeopsjoner, klikk her for del 1 og del 2. Målet med denne serien er å finne ut hvordan opsjoner regnes for, slik at investorer kan ta en mer informert beslutning om hvordan de skal ses. Som diskuteres mer detaljert i del 1 i denne serien, er skattefordelen knyttet til utøvelsen av ikke-kvalifiserte aksjeopsjoner vanligvis ikke reflektert i nettoinntekt. Det resulterer imidlertid i resultat i fradrag på selskapets selvangivelse Her er hvorfor Anta at en ansatt som har mottatt et ikke-kvalifisert aksjeopsjon NSO med en utøvelseskurs på 20 per aksje, utøver det alternativet når aksjen handler med 50 per aksje. Når opsjonen utøves, er ansatt beskattet på 30 forskjellen mellom 50 utøvelseskurs og 20-tilskuddskursen Denne 30 er lønnsinntekt for arbeidstakeren, slik at selskapet har 30 skattefradragsavdrag. De aller fleste selskaper inkluderer ikke dette kompensasjonsfradrag ved beregning av inntekt under Generelt aksepterte regnskapsprinsipper GAAP Skattefradrag er verdt 10 50 til selskapet 30 ganger 35 bedriftsskatteprosent Effekten av aksjeopsjonsøvelsen påvirker ikke resultatregnskapet i stedet, det treffer balansen ark som en direkte økning i aksjonærenes egenkapital. Investorer bør også merke seg at denne tilpasningen til aksjonærenes egenkapital kanskje ikke alltid samsvarer med beløpet som er registrert i kontantstrømoppstillingen. Denne feilmatchingen skjer når et selskap har et netto driftstap for føderale inntektsskatt og ikke kan å utnytte all skattefordel fra opsjonsutøvelsen i inneværende år Dette ser ut til å være tilfelle med Cisco Systems Nasdaq CSCO I sin nyeste Aksjonærsberetning er skattefordelen fra personaloptjonsplaner 3 077, mens erklæringen av kontantstrømmer viste kun 2,495. Størrelsen på skattefordelen henger også på selskapets aksjekurs. Det er to grunner for det første gir en økning i aksjekursen over tilskuddskursen en større skattefordel, og for det andre kan aksjekursen påvirke antall opsjoner som blir utøvet. Det vil være interessant å observere effekten av det sliterende aksjemarkedet har på størrelsen på kontantstrømfordelene fra aksjeopsjonsutøvelse som selskapene realiserer i løpet av det neste året. Den første tabellen oppsummerer veksten i rapportert kontantstrøm fra driften hittil og for de to foregående regnskapsårene. Den andre tabellen eliminerer fordelen realisert ved utøvelse av aksjeopsjoner og avslører dramatisk forskjellige resultater. Note Amgens data for 1998 og 1999 er de samme. Før dette året registrerte Amgen denne skattefordelen i finansieringsdelen av kontantstrømoppstillingen. Resultatet var at beløpet ikke var En del av kontantstrømmen fra driften og ingen justering var nødvendig. Tidligere hadde selskapene valg om å rapportere dette elementet i drifts - eller finansieringsdelen av kontantflåten Dette er ikke lenger tilfelle, som tidligere i år er regnskapsmessig kraft som fastslås at denne skattefordelen skal registreres som en del av kontantstrømmen fra driften. Microsoft har også tidligere rapportert denne posten i finansieringsseksjonen. Omregnet kontantstrømmen uttalelse for å gjenspeile denne endringen i regnskapsprinsippene i sin 10-K for sitt år endte i løpet av juni. Av alle tallene i tabellen ovenfor er de mest distresserende Cisco s Cisco realisert betydelige kontantstrømfordeler ved utøvelsen av aksjeopsjoner over de siste fem kvartaler Hvis Cisco s aksjekurs fortsetter å lide investorer bør forvente at kontantstrømmen fordeler fra opsjonsøvelsen å avta, skade Cisco s rapporterte kontantstrøm fra operasjoner. Jeg har også funnet Microsofts første kvartalsresultat ganske interessant, som alternativet - relatert skattefordel for første kvartal på 435 millioner var omtrent en tredjedel av årsresultatet Microsofts aksjekurs har sikkert trend nedover i løpet av de siste årene øre Nedgangen i Microsofts kontantstrøm fordeler seg fra dette elementet er et eksempel på effekten av selskapets aksjekurs kan ha på denne fordelen. Bunnlinjen her er å være forsiktig med effekten av aksjeopsjonsøvelser på kontantstrøm fra driften Denne ytelsen er ikke en som kan regnes med noe regelmessig og er farlig knyttet til to ting som ledelsen ikke har kontroll over - aksjekurs og ønsket om at ansatte skal konvertere sine opsjoner til kontanter. I neste del av dette serier, vil jeg fortsette denne diskusjonen ved å ta en titt på noen andre problemer, blant annet lønnsskatt selskapene betaler når opsjoner utøves og plass tillater kostnaden for de tilknyttede aksjene til selskapet og dets aksjonærer. Hvis du har spørsmål, vennligst spør dem på vår Motley Fool Research Diskusjonsstyret. Myten om månedlig kontantstrøm. Det er det jeg kaller myten om månedlig kontantstrøm. Ikke misforstå jeg elsker høy avkastning. Og en av grunnene til at jeg elsker aksjeopsjoner så m uker er fordi det er mange forskjellige opsjonshandelsstrategier man kan ansette for å generere høy avkastningsinntekt. Den potensielle kontantavkastningen fra opsjonshandel dverger de typiske inntektsstrømmer som er tilgjengelige gjennom mer tradisjonelle inntektsinvesteringer som obligasjoner og utbytte som betaler aksjer. Inntektsinntektsstrategier er ikke uten Risiko selvfølgelig Men omvendt er det ingen regel som faktisk sier at disse handlene må være hensynsløse for å være lukrative Faktisk kan omtrent enhver opsjonshandelsstrategi som genererer en kreditt, brukes til å skape din egen personlige kontantstrømvirksomhet Og disse kan være så risikable eller så konservative som du velger. Som sådan har opsjonsforfatteren mange valg å vurdere - dekket samtaler kontanter sikret eller nakent setter oksen setter spredninger bjørn samtalespreder og jern kondorer er alle vanlige alternativ trading strategier som kan resultere i store kortsiktige avkastninger i forhold til beløpet som er plassert i risiko. Det er mange online ressurser som fokuserer på inntektsgivende opt ion-strategier, noen gratis og enkelte abonnementsbaserte. Mange av disse elektroniske ressursene er ganske gyldige og verdifulle. Men i de aller fleste tilfeller beskrives opsjonsinntektsstrategier eksplisitt som eller spioneres som store potensielle kandidater for høyt utbytte månedlige kontantstrømkjøretøy. Så hvorfor er det et problem. Hvis du tenker på det, er det ikke helt naturlig å se dekket samtaleskriving og ulike kredittspread trading strategier som et middel for å generere betydelig månedlig inntekt. Etter alt, er det to primære faktorer som forsterker dette perspektivet hver måned, et annet sett av opsjoner utløper, og like viktig er de fleste av våre regninger og andre finansielle forpliktelser på grunn av en månedlig basis. Men det er stort problem med ideen om en opsjonsbasert månedlig kontantstrømvirksomhet. Bare i teorien kan du konsekvent produsere en jevn, forutsigbar strøm av inntektsmåned i og måned ut? I praksis er ingen markedsindeks eller individuell aksje så forutsigbart godt opptatt. Hvis det er så da dex s eller lager s underforstått volatilitet og derfor beløpet du får når du skriver inn sine inntektsmuligheter vil bli raskt justert nedover for å gjenspeile den nylig tamed oppførsel. Uansett hvor konservativ du er, hvor heldig er du, hvor mye oddsen er i din tjeneste, eller hvilken spesifikk inntektsstrategi du bruker, det er en sjanse enn noen kredittspread du setter opp, kommer til å bevege seg mot deg. For å kreve av deg selv eller et dynamisk aksjemarked avkastning som er konsistent og høyt utbytte, og månedlig er urealistisk og serverer bare for å øke sjansen for at dine handler vil bevege seg mot deg. Quota Danger. Og hvorfor er det? Quite, når du nærmer deg opsjonsinntektsstrategier med en kvoteinnstilling eller et ufleksibelt krav om at alle dine bransjer må produsere en viss prosentvis avkastning i løpet av neste måned s opsjonssyklus vil kvaliteten på handelen din bli forverret. Når gode fire ukers muligheter ikke er tilgjengelige på mandag morgen etter den forrige alternativsyklusen s utløpet vil du i stedet bli fristet til å jage premie og velge en dårligere handel. Den nødvendige fire ukers retur kan lett ha forrang over kvaliteten på handelen og sannsynligheten for suksess. Det er absolutt ingenting galt med å forsøke å bruke alternativer for å konstruere en kontantstrømstransaksjon Det er ikke alternativet kontantstrømmen jeg protesterer mot - det er når du takler den ekstra bestemmelsen om at kontantstrømmen må skje på en vanlig, angitt tidsplan som du begynner å sabotere selv. Sikkerhet vs Frihet. Høy avkastning og konsekvent månedlig kontantstrøm er motstridende tankegang med liten sjanse til forsoning. Likt mye av livet, ser det ut til at vi må velge mellom sikkerhet og frihet Aksjemarkedet er en mystisk skapning av skogen som, hvis vi nærmer seg riktig, kan lede deg til å skatten Men det tar ikke alltid samme vei eller reise med samme hastighet. Det er ikke en dum brute som du kan tråkke og slå inn i domesticering. Fornøyd er nøkkelen her Det er fantasien til th e Månedlig kontantstrømmenesett Men overskudd i form av opsjonsinntekt kan ikke tømmes med mindre du kastrer dem først. Hvis du vil ha lukrative avkastninger fra opsjonsinntektsstrategiene, må du miste den månedlige kontantstrømmenes tankegang. Du kan ikke ha både høy avkastning kontantavkastning OG konsistensen til en regelmessig planlagt annuitetsbetaling Hvis du vil ha sikkerhet for en bestemt utbetaling på en bestemt dato, må du tilbake dine forventninger til hvor mye disse utbetalingene vil være. Stor inntektsavkastning er veldig mulig, men vellykket inntekt handelsmenn er fleksible og pasient Hvis du vil tjene 60 per år i retur, ikke forsøk å gjøre det ved å forutse en 5 realisert utbetaling på den tredje fredagen i hver måned hele året. Generelt, jo oftere må du bli betalt i livet, jo fattigere skal du være. Dette er så mye en årsak som en effekt. En dagarbeiders årlige inntekt kan for eksempel være dårlig, men den primære årsaken til hans fattigdom er at hans daglige lønnsstruktur krever s og forsterker en kortsiktig tenkemåte. Den mer av inntekten du kan produsere uregelmessig og dekker lengre perioder, jo mer konsekvent og sunn blir din generelle avkastning. Det går fra en månedlig tenkemåte til en kvartalsvis tenkemåte eller til og med en årlig tenkemåte er som radikalt gunstig som dagarbeideren flytter fra en daglig tankegang til en månedlig tankegang. Så når du sender dine skip til sjøs, vær fleksibel og tålmodig, og la dem komme tilbake på deres plan, ikke dine. Retur fra månedlig kontantstrøm til aksjeopsjonsanalyse og artikler. Fordelene og verdien av aksjeopsjoner. Det er en ofte oversett sannhet, men muligheten for investorer å nøyaktig se hva som skjer i et selskap og for å kunne sammenligne selskaper basert på de samme beregningene, er en av de mest avgjørende deler av investeringen. Debatten om hvordan man redegjør for aksjeopsjoner gitt til ansatte og ledere har blitt hevdet i media, selskapets styresaler og til og med i den amerikanske kongressen. Etter mange år med squabbling, Financial Accounting Standards Board eller FASB, utstedt FAS Statement 123 R som krever obligatorisk utgift av aksjeopsjoner som begynner i det første selskapets finanskvartal etter 15. juni 2005. For å lære mer, se Fare for alternativer Backdating Den sanne kostnaden for aksjeopsjoner og en ny tilnærming til aksjeskompensasjon. Investerere må lære å identifisere hvilke selskaper som vil bli mest berørt - ikke bare i form av kortsiktige inntjeningsrevisjoner, eller GAAP versus pro forma inntjening - men også ved langsiktige endringer i kompensasjon metoder og virkninger oppløsningen vil ha på mange bedrifter langsiktige strategier for å tiltrekke talent og motiverende ansatte For å få en nærmere lesing, se Forstå Pro-Forma-inntjening. En kort historie om aksjeopsjon som kompensasjon Øvelsen av å gi ut opsjoner til selskapet ansatte er tiår gamle I 1972 utstedte regnskapsprinsippstyret APB uttalelse nr. 25, som krevde at selskapene skulle bruke en egenverdighetsmetode for val Uing aksjeopsjoner tildelt selskapets ansatte Under egne verdier som ble brukt på den tiden, kunne selskapene utstede aksjeopsjoner uten å registrere noen kostnad på resultatregnskapet da opsjonene ble vurdert å ikke ha noen innledende egenkapital. I dette tilfellet, egenverdi er definert som forskjellen mellom tildelingsprisen og markedsprisen på aksjen, som på tidspunktet for tilskuddet ville være lik. Så mens praksis med å ikke registrere noen kostnader for aksjeopsjoner begynte for lenge siden, ble nummeret utdelt var så liten at mange mennesker ignorerte det. Fast frem til 1993 § 162m i Internal Revenue Code er skrevet og effektivt begrenser konsernkompensasjonskompensasjon til 1 million per år. Det er på dette tidspunktet å bruke aksjeopsjoner som en form for kompensasjon begynner virkelig å ta av Sammen med denne økningen i opsjoner gir det et rasende oksemarked i aksjer, spesielt i teknologirelaterte aksjer, som drar nytte av inn ovasjoner og økt etterspørsel etter investorer. Det var snart ikke bare toppledere som mottok aksjeopsjoner, men også rang-and-fill ansatte. Aksjeopsjonen hadde gått fra en backroom executive til fordel for en fullstendig konkurransefortrinn for selskaper som ønsket å tiltrekke seg og motivere topp talent, spesielt ungt talent som ikke gjorde det mulig å få noen muligheter med full sjanse, i essens, lotteri billetter i stedet for ekstra kontanter kom lønningsdag. Men takket være det blomstrende aksjemarkedet i stedet for lotteri-billetter var opsjonene som ble tildelt ansatte som god som gull Dette ga en viktig strategisk fordel for mindre bedrifter med lavere lommer, som kunne spare penger og bare utstede flere og flere alternativer, mens de ikke registrerte en krone av transaksjonen som en kostnad. Warner Buffet postulert på delstaten saker i 1998-brev til aksjonærer Selv om alternativer, hvis de er riktig strukturert, kan være en passende og til og med ideell måte å kompensere og motivere toppansvarlige på, er de mer av ti villvete i sin fordeling av belønninger, ineffektive som motivatorer og svært dyrt for aksjonærer. Det er verdsettelsestid Til tross for at det har vært bra, endte lotteriet til slutt - og plutselig. Den teknologibaserte boblen i aksjemarkedet brast og millioner av alternativer som var en gang lønnsom, hadde blitt verdiløs eller undervannsoperasjoner. Bedriftskandaler dominerte media, da den overveldende grådighet som ble sett på selskaper som Enron Worldcom og Tyco, styrket behovet for investorer og regulatorer for å ta kontroll over riktig regnskap og rapportering. For å lese mer om disse hendelsene , se de største aksjemarkedene av all tid. For å være sikker på at over på FASB, hovedreguleringsorganet for amerikanske regnskapsstandarder, hadde de ikke glemt at aksjeopsjoner er en kostnad med reelle kostnader til både selskaper og aksjonærer. Hva er det Kostnader Kostnadene som aksjeopsjoner kan utgjøre for aksjonærer, er et spørsmål om mye debatt. Ifølge FASB er det ingen spesifikk metode for verdsettelse av opt ionsbidrag blir tvunget på selskaper, hovedsakelig fordi ingen beste metode er fastslått. Støttealternativer gitt til ansatte har viktige forskjeller fra de som selges på børsene, for eksempel opptjeningsperioder og manglende overførbarhet, bare ansatt kan noen gang bruke dem. sammen med oppløsningen vil FASB tillate noen verdsettelsesmetode, så lenge den inkorporerer nøkkelvariablene som utgjør de mest brukte metodene, for eksempel Black Scholes og binomial. Nøkkelvariablene er. Den risikofrie avkastningsrenten vanligvis en tre - eller seks-måneders regningskurs vil bli brukt her. Forventet utbytteprosent for sikkerhetsselskapet. Implisert eller forventet volatilitet i den underliggende sikkerheten i opsjonsperioden. Utnyttelseskurs for opsjonen. Forventet løpetid eller varighet av opsjonen. Korporasjoner har lov til å bruke eget skjønn når de velger en verdsettelsesmodell, men det må også avtalt av deres revisorer. Det kan fortsatt være overraskende store forskjeller i sluttverdien Ation avhengig av hvilken metode som er brukt og forutsetningene, særlig volatilitetsforutsetningene. Fordi både selskaper og investorer kommer inn på nytt territorium her, er verdier og metoder bundet til å forandre seg over tid. Det som er kjent, er det som allerede har skjedd, og det er så mange Selskapene har redusert, justert eller eliminert deres eksisterende opsjonsprogrammer helt og holdet. I møte med muligheten til å måtte inkludere estimerte kostnader på tidspunktet for tildelingen, har mange bedrifter valgt å endre seg raskt. Vurder følgende statistikk Støtte til opsjoner utstedt av SP 500 Bedrifter falt fra 7 1 milliard i 2001 til bare 4 milliarder i 2004, en nedgang på mer enn 40 på bare tre år Tabellen nedenfor understreker denne trenden. Renten som en innskuddsinstitusjon gir midler til, som opprettholdes i Federal Reserve til en annen depotbank institusjon.1 Et statistisk mål for spredning av avkastning for en gitt sikkerhets - eller markedsindeks. Volatilitet kan enten måles. En aksje t den amerikanske kongressen gikk i 1933 som bankloven, som forbød kommersielle banker å delta i investeringen. nonfarm lønn refererer til hvilken som helst jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor den amerikanske arbeidsstyrken. valuta forkortelse eller valutasymbol for den indiske rupee INR, indiens valuta Rupee består av 1.An første bud på et konkurs selskaps eiendeler fra en interessert kjøper valgt av konkursfirmaet Fra et basseng av tilbudsgivere.